證券時報記者 譚楚丹

最近一周，號稱“牛市旗手”的券商股無疑是A股市場最吸睛的存在。不過，經(jīng)過此前連續(xù)多日“高歌”后，本周券商股走勢回調(diào)，板塊指數(shù)于8月8日、9日兩個交易日累計下跌%。

(資料圖)

回顧8月以來的資金流向，券商股坐實杠桿資金的“心頭好”，獲融資客大額買進。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月1日~8日期間申萬非銀板塊融資凈買入金額達億元，融資買入額占成交額的比例在11%~12%區(qū)間。

由于券商股在短時間內(nèi)連續(xù)上漲，調(diào)整風(fēng)險也隨之上升。證券時報記者注意到，整個券商板塊除融資余額明顯上升以外，近4個交易日以來融券規(guī)模也有所增加，突破了60億元關(guān)口，而兩周前這一數(shù)據(jù)尚不足30億元。

融資客“掃貨”

受二級市場活躍的刺激，A股兩融規(guī)模自7月底以來持續(xù)上升。截至8月8日，兩融余額達到萬億元。

分行業(yè)來看，非銀板塊最受融資客青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月24日至8月8日期間，申萬非銀金融獲融資凈買入億元，凈流入規(guī)模在行業(yè)排名中位居第一，并遠遠甩開后來者。其中，8月以來（1日~8日）該板塊獲融資凈買入億元，尤其是在2日~4日期間，杠桿資金連續(xù)三日凈流入均超過10億元。截至8月8日，申萬非銀金融板塊的融資余額為億元，呈持續(xù)增長態(tài)勢。

進入8月，投資者對券商股看多的情緒進一步高漲，8月4日券商指數(shù)觸及點，較此前近十個交易日的高點點上漲逾20%。

從融資客“買買買”的個股明細來看，券商股十分“吃香”。根據(jù)證券時報記者對Wind數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，7月24日以來，個股融資凈買入排行榜中，前50位里有24位為券商股或券商概念股，占比接近一半。

其中，東方財富在7月24日~8月8日期間獲融資凈買入億元，凈流入規(guī)模在個股中排名第一；太平洋則獲得融資凈流入億元，在券商板塊中排名第二，該股在此期間內(nèi)大漲%；隨后是龍頭券商中信證券，該股的融資凈流入為億元，期間大漲%。

此外，信達證券、指南針、中國銀河、首創(chuàng)證券、光大證券、財達證券、國海證券、中金公司、西南證券、國聯(lián)證券、第一創(chuàng)業(yè)、國金證券、浙商證券、國信證券等獲得的融資凈流入均逾2億元。

不過，從融資資金占券商股交易資金的比例來看，可見杠桿資金并不是決定券商股走向的決定因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，近日來，申萬非銀板塊融資買入額占成交額的比例保持在11%以上，相比往日的8%~10%有所提升，但仍然較低。個股方面，國泰君安、中金公司、東方財富、光大證券、浙商證券、長城證券等融資買入額占成交額的比例相對較高，均在13%以上。

融券也上規(guī)模

券商股短期內(nèi)積累了較大漲幅，調(diào)整的壓力也隨之上升。

證券時報記者注意到，近日來，券商股的融券規(guī)模已明顯上升。數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，申萬非銀金融板塊的融券余額為億元，相比8月1日的億元上升近27%，而在兩周前的7月26日，該數(shù)據(jù)僅為28億元。

8月8日、9日，Wind券商指數(shù)分別下跌%、%。從個股數(shù)據(jù)來看，截至8月8日，中金公司融券規(guī)模在券商板塊中最大，達到億元，中國銀河、財達證券分別為億元、億元，這3只券商股8月9日均下跌逾%。

此外，東方財富、西南證券、光大證券、太平洋、天風(fēng)證券、華創(chuàng)云信的融券規(guī)模也都在2億元以上。

上海一名私募基金研究員認為，由于前期券商股已經(jīng)歷快速上漲，預(yù)計接下來會經(jīng)歷震蕩，“一方面是資金有獲利了結(jié)需求，另一方面資金仍在關(guān)注政策發(fā)力的力度”。

分析師看好行情延續(xù)性

盡管如此，券商分析師仍然看好券商股的未來表現(xiàn)，主要基于對資本市場政策發(fā)力的預(yù)期，以及行業(yè)業(yè)績向好、板塊估值修復(fù)等三方面因素。

華西證券非銀團隊表示，看好多條件驅(qū)動券商股行情延續(xù)。該團隊認為，券商股行情啟動需要六大必要條件，一是行情均啟動于通脹下行、經(jīng)濟觸底或企穩(wěn)的過程中；二是穩(wěn)增長政策發(fā)力；三是券商股估值處于低位，有較大提升空間；四是外圍環(huán)境穩(wěn)定；五是國家重視資本市場；六是資本市場改革不斷推進，引入長線資金。

西部證券非銀團隊也認為，政策積極信號的持續(xù)釋放將驅(qū)動券商板塊行情延續(xù)。該團隊表示，現(xiàn)階段，市場側(cè)重于對交易端利好的政策，比如主要關(guān)注做市機制的優(yōu)化、降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金的繳納比例等，后續(xù)投資端改革預(yù)計將成為下一階段的重點，政策的密集落地有望驅(qū)動券商板塊估值提升。

在估值方面，東吳證券非銀團隊表示，板塊估值依舊處于低位，反彈空間較大。截至8月4日，證券板塊PB（市凈率）估值為倍，歷史分位數(shù)%，依舊具備較高的安全邊際和性價比。在當(dāng)前流動性持續(xù)寬松、政策利好頻出的背景下，板塊估值具備較大的反彈空間，配置價值進一步凸顯。

與此同時，券商業(yè)績也有望向好。中信建投非銀團隊表示，市場賺錢效應(yīng)回暖，支撐券商第三季度經(jīng)營環(huán)境環(huán)比向好。在二季度部分券商業(yè)績有望超預(yù)期的基礎(chǔ)上，下半年行業(yè)利潤修復(fù)的確定性進一步提升。

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